天宏精选基金:宏观经济政策有必要“再定位”

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  股票知识网小编为您深入分析宏观经济政策有必要再定位”:

  当前中国宏观经济持续加速回落是多重因素叠加的产物,世界复苏受阻和中国面临的深层次内生性结构问题决定经济增速下行具有中期特性,当前中国宏观经济政策有进行“再定位”的必要性。   宏观经济持续且加速回落

  2012年上半年,中国宏观经济延续2011年逐季回落的趋势,呈现出加速回落的态势,这主要体现在以下六个方面。

  第一,GDP同比增速持续回落,且有加速态势。中国宏观经济在2010年成功实现“V”型反弹之后,GDP同比增速从2010年一季度的12.1%持续回落到2012年一季度的8.1%,每季度平均回落幅度达到0.5个百分点;按照各类数据推算出来的2012年4-5月GDP增速仅为7.7%左右,较1-3月增速下滑了1个百分点左右。今年上半年GDP增速回落呈现出明显加速态势。

  第二,在外需持续恶化的影响下,三大需求同步下滑,总需求持续下滑的态势有所放大。今年1-5月,出口累计增速仅为8.7%,比去年同期下降16.8个百分点,比去年年末累计增速下降12.8个百分点。1-5月固定资产投资增速为20.1%,比去年同期和去年年末分别下滑5.7个百分点和3.7个百分点。1-5月我国社会消费品零售名义增速和实际增速比去年同期分别回落2.1个百分点和0.9个百分点。

  第三,受第二产业和第三产业下滑拖累,全社会总供给增速出现明显放缓,其中中小企业生产持续疲软尤为突出。2012年一季度起,第三产业增加值增速仅为7.5%,比去年一季度和全年分别下滑1.6个百分点和1.4个百分点。而2009年二季度,该指标为7.9%,这表明目前第三产业疲软程度可能超越2009年,经济下滑已经全面扩散。

  第四,在供给与需求下滑的作用下,各类价格指标明显回落,通货膨胀压力得到明显缓解。CPI同比增速从2011年7月6.5%的高点逐步回落至2012年4月的3.4%,PPI在2011年8月7.3%的高点下滑到2012年4月的-0.7%。

  第五,在“限购”和“限贷”为主的房地产政策持续加码作用下,房地产需求大幅度下降,供求关系逆转,房地产价格开始出现松动。

  第六,各类绩效指标出现明显恶化。其中,1-5月财政收入增长12.7%,税收同比增长9.4%,比2011年同期分别下降了17.3个百分点和21.4个百分点。工业企业利润增速从去年同期的29.7%下降到2012年1-4月的-1.6%,降幅达到31.4个百分点。

  宏观经济反弹充满不确定性

  改变2012年上半年宏观经济运行轨迹的最大变量是5月底密集推出的各种“稳增长”政策。这些政策将通过“投资开闸”、“消费启动”、“宏观经济政策积极性定位”等途径,有效逆转投资增速下滑与消费增速疲软的局面,增强市场信心,打破“去杠杆”与“去库存”相互作用的自我强化机制,从而促使中国宏观经济在第二季度末触底,并在三季度出现反弹。但是,中国宏观经济依然面临诸多风险和不确定性,包括:世界经济疲软和风险上扬的冲击;房地产调整的步伐虽有所减缓,但依然严重制约着房地产投资和消费的逆转;深层次的结构问题和资源配置扭曲也将在短期“稳增长”政策作用下进一步恶化。这些下行因素决定了下半年宏观经济反弹不仅不会十分强劲,同时还充满了不确定性。

  首先,经济增速下行和GDP增速破8%的担忧迫使管理层对宏观经济政策进行再定位,“稳增长”的目标全面凸显,“2.0版”的刺激政策快速出台,这将改变投资和消费增速下滑的局面。“稳增长”将演化为“扩投资”,政策调整将从“微调预调”演变为“全面宽松”,2012年下半年到2013年可能再次出现投资驱动型经济反弹。

  受在建项目规模巨大、“十二五”规划的先期准备以及换届效应等因素的作用下,本轮投资刺激的启动速度较快,规模较大,可以有效弥补房地产投资和市场性投资下滑的缺口。

  截至2012年4月,本年度计划投资而尚未投资的规模达到36.5万亿元。因此目前缺少资金的各种规划项目庞大,只要资金到位,特别是银行信贷对于固定资产投资的渗透力加强,各种项目投资将出现快速上扬。2012年是“十二五”规划的第二年,很多大型项目的论证已经充分展开,只是受到前期政策收紧的影响,到目前进展缓慢。因此,只要地方投融资平台相对放松,信贷资金跟进,“十二五”布局的大型项目将快速上马。其中最为突出的是战略性新兴产业、交通建设以及农村水利基础设施建设。从投资内在激励机制看,换届完毕的地方政府将重现固有的投资膨胀和投资饥渴。假如中央政府放开投资闸门,地方政府将放大投资开口效应,推动各类项目纷纷上马,因此实际投资增长的幅度可能比预期规模要大。“稳增长”将演化为“扩投资”。

  新的消费刺激政策将有效扩充居民的消费增长,财政扩张将有效遏制政府消费下滑。


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